尽管本周最后三个交易日，沪综指持续收阳，但反弹幅度有限，加之成交始终低迷，令大盘仍未摆脱底部拉锯的盘整格局，这也给2012年第一周的股市留下悬念。

　　申银万国(微博)：弱势格局难以改变

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2140－2220点

　　下周热点

　　下周焦点 成交能否有效放大

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市低位震荡，盘中再创新低，最终险守2200点整数关口。目前看，市场预期仍然谨慎，转强机会不大，加上1月份休市日多，不确定因素大，因此元旦后预计市场仍将维持弱势震荡、低位徘徊格局。

　　首先，行情的演变不以公历日期划分，市场的波动具有连续性，虽然年关前后是大量机构投资者的结算时点，但即便是已经离场的资金，也未必会在元旦以后立即反身杀入——既然好不容易脱离苦海，痛定思痛，怎么会马上再入“牢笼”？因此，预期资金快速回流是不现实的。

　　其次，从行情自身来看，目前仍在下降通道当中蹒跚而行，新低不断。市场交投极度萎缩，强势品种纷纷补跌，即便存在技术性反弹要求，多方也是有心无力。目前看，无论是投资者的心态、情绪、个股操作的机会，还是股指运行的趋势、量价配合，都不支持大盘出现可持续的反弹行情，加上新年伊始又有3只新股申购、4只发审上会，筹码供应源源不断，因此节后市场恐将延续目前颓势，继续弱势探底。

　　此外，一月份节日集中，休市时间长，且和国际市场不同步，而海外欧债、美元指数、国际金价等面临诸多不确定性。因此，对A股投资者来说，谨慎避险、持币过节成为市场共识，这将制约买盘人气和持股信心，不利于行情出现有效反弹。

　　银河证券：刀枪入库 马放南山

　　□银河证券 易小斌

　　虽然近期行情有所回稳，但过完元旦后很快将迎来春节，在短短的十三个交易日里，市场不可能有好的表现，“刀枪入库，马放南山”成为很多投资者无奈的选择。预计节后市场可能继续维持目前低迷的态势，缺乏鲜明的热点和赚钱效应，投资者需谨慎对待。

　　从盘面来看，市场重心不断下移，大盘的弱市状态没有任何变化。首先，成交持续萎缩，在扩容持续不断的情况下，市场不断创出地量，而且连续多日维持在800亿元左右，可见观望气氛十分浓厚。其次，个股大幅下跌，在11月中下旬开始的又一轮下跌中，许多个股的跌幅远远超过指数，幅度在30%以上的多不胜数，前期的一些强势股也纷纷补跌，每日跌停家数不少，市场心态不稳。第三，资金失血严重，场外资金进场意愿极其低迷，避险成为机构资金目前的主要任务。

　　从宏观政策面上看，自定调“稳中求进”，实施稳健的货币政策后，市场对于政策宽松的预期有所落空，投资信心也相应减弱，而年内继续下调存款准备金率的希望已经微乎其微，使得投资者的悲观预期进一步加大。同时，外汇占款连续两个月负增长，资金流出压力加大。因此，大盘底在何处，尚难料定。

　　不过，随着新年的到来，政策松动的预期仍然存在，而市场快速释放风险后已经具备了一定的想像空间，预计2012年的情况会有所好转。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2100－2245点

　　下周热点 低估值

　　下周焦点 货币政策

　　财通证券：反弹一触即发

　　□财通证券 陈健

　　本周大盘先抑后扬，沪综指最低探至2134点后以小三阳开泰格局回升，并站在10日均线之上。周K线为周阳十字星，并形成七连周阴之后一小阳。市场已步入最后的冰点，阴极而阳生，极端风险释放之后将迎来短中期阶段性底部。

　　预计12月工业增加值增速将回落至12%，受春节前食品价格上涨带动，预计12月CPI上涨4.3%左右。2012年保障房新建计划700万套，铁路基建投资为4000亿元，2012年政策大基调是“稳增长”，而2011年下半年市场的下跌已反映了投资放缓的预期。2011年12月份以来，QFII资格获批超常规加快，体现出政策为股市输血的意图。目前短期回购资金价格已升至4.5%，29日央行暂停在公开市场发行3月期央票，这是时隔6个月后再次停发，新年后再次下调存准率的概率大增，从而释放流动性。

　　虽然受制于流动性和经济加速下滑的双重压力，短期行情或依然存在一定压力，但政策信号转暖是真实、可信的，随着一系列政策利好的叠加，利好对市场的作用将从量变转向质变。我们认为最悲观的时候已经过去了，预计节后将展开一轮因政策放松主导的恢复性反弹行情。

　　政策底之后大盘正在构筑短中期的市场底，无论是冬播还是布施，又到了主动买套时。市场在超跌后有望借助政策暖风，以及春季投资高峰期之前的资金面偏松期，展开阶段性反弹，这可能是2012年最先来临的阶段性机会。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2150－2350点

　　下周热点 交通建设、农业水利

　　下周焦点 货币政策

　　西南证券：继续小幅上扬

　　□西南证券 张刚

　　尽管本周后半周A股出现持续反弹，而且周五涨幅扩大，但成交配合不佳。预计下周仍会延续超跌之后的技术性反弹，若有利好消息，则有望出现幅度较大的上涨。但考虑到1月份存在春节长假的因素，机构投资者难以大举增仓，预计涨幅有限。

　　本周大盘探底回升，在12月28日盘中曾创出2009年3月17日以来新低2134点，而后连续三个交易日上涨，周五以接近2200点整数关口报收。不过，由于元旦假期前，市场交投极度清淡，周内两市合计日成交金额维持在千亿元以下的低迷水平，12月29日更创出2009年1月5日以来的单日成交最低水平，市场维持谨慎观望氛围。

　　新股发行方面，1月4日拟在深市创业板上市的安科瑞、国瓷材料将发行；1月6日拟在深市中小板上市的江南嘉捷将发行；1月9日拟在深市中小板上市的海思科将发行；1月11日拟在深市中小板上市的扬子新材将发行。节后发行节奏有所放缓，资金会有回流效应。

　　节后中国物流与采购联合会将公布12月份的PMI，而此前汇丰于12月15日发布的采购经理人指数(PMI)预览数据显示，12月中国制造业PMI初值录得49.0%，为两个月以来最高。如果官方数据能返回50%以上，将有助于提振市场人气。

　　29日，央行暂停在公开市场发行3月期央票，这是时隔6个月再次停发。12月份最后一周公开市场到期资金量为130亿元，央行于周二发行了1年期央票40亿元，并暂停了正回购操作，因此，这一周央行通过公开市场投放资金量为90亿元，结束了此前连续四周的净回笼。如果节后央行能再次下调存款准备金率，将有望进一步推动大盘升势。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2200－2250点

　　下周热点 商业、食品饮料

　　下周焦点 货币政策

　　太平洋证券：节后或继续反弹

　　□太平洋证券 周雨

　　本周沪深股市先抑后扬，在完成收官之战的同时，也给新一年市场播种下了希望。从技术上看，本周日K线和周K线均走出明显的底部“锤头”形态，节后市场反弹的可能性加大。

　　消息面上，统计局网站公布的数据显示：2011年1-11月，全国规模以上工业企业实现利润46638亿元，同比增长24.4%；11月实现利润5421亿元，同比增长17.9%。规模以上工业企业实现主营业务收入759338亿元，同比增长28.2%；每百元主营业务收入中的成本为84.98元，主营业务收入利润率为6.14%。11月末，规模以上工业企业应收账款为72918亿元，同比增长19.7%。产成品资金为28012亿元，同比增长22.8%。我们注意到，工业企业主营业务收入连续两个月出现加速下滑势头。虽然环比数据显示，1-11月工业企业当月利润率出现显著上升，但是我们并不能判断规模以上工业企业的经营状况开始改善。工业企业利润率的反弹或受工业企业去库存的影响较大，考虑到欧债危机对2012年一季度全球经济的拖累，预计在通胀快速回落的大背景下，规模以上工业企业利润率仍将维持回落态势，工业企业经济效益可能进一步下滑。

　　资金面上，数据显示28日银行间市场主流品种7天期质押式回购加权平均利率大幅走高至4.7996%，创10月9日以来新高。同时，为平滑未来几个月公开市场到期资金量，央行在刚刚过去的四周里累计从公开市场净回笼2080亿元资金。尽管岁末银行贷款量可能会有所放大，但受基础货币减少的影响，本月银行间利率大幅走高，凸显资金面紧张的局面。由于明年一月份到期央票规模较小，考虑到外汇占款负增长的局面短期难以扭转，我们认为一月份存在较大的下调存款准备金率的空间。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2150－2300点

　　下周热点 消息面

　　下周焦点 海外股市

　　日信证券：节后有望“开门红”

　　日信证券 吴煊

　　综合考量目前的政策面、资金面和市场心理层面，我们认为2012年A股市场有望迎来开门红。

　　本周A股市场先抑后扬，市场也重回2200点整数关附近。从全周市场表现来看，前半周股指受制于10日均线压力继续震荡下行，并于周三再度创出本轮调整新低，但其后峰回路转，伴随周期性板块的企稳反弹，多方力量有所增强，股指震荡回升，日K线三连阳，最终周K线报收阳十字星，并结束了近期七连阴的颓势，市场信心亦有所恢复。

　　从基本面看，市场的内外部环境正在逐渐好转。首先，国内经济悲观预期有所减弱。11月份，全国规模以上工业企业实现利润5421亿元，环比回升5.4%；汇丰12月PMI终值回升至48.7%，新订单指数由11月的45%回升至12月的46.9%，这些迹象表明经济并不会急速下滑。基于“稳增长”的积极政策渐次展开，对经济形势不必过于悲观。

　　其次，央行于本周结束连续四周的资金净回笼操作，实现净投放90亿元，以对冲年底的资金面压力，释放出一定宽松信号。对于央行时隔6个月再次停发3月期央票，市场普遍视为再次下调存款准备金率的信号，随着时间推移，政策窗口也越来越近，春节前央行再次降准将是大概率事件。

　　最后，外围市场逐渐回暖。欧洲央行采用“LTRO”方式往欧元区注入流动性，虽不能从根本上解决欧债问题，但也暂缓了欧洲债务危机的集中爆发，意大利长期、短期国债的成功标售暂时缓解了市场的担忧。同时，美国公布的失业、芝加哥PMI等经济数据均好于预期，欧美股(微博)市纷纷回暖，也给A股创造了良好的外围环境。

　　尽管市场企稳反弹概率大增，但仍需注意以下几方面风险：第一，如果没有量能的有效配合，反弹将难以向纵深发展；第二，欧债问题只是暂时缓解，未来仍会有各种风险因素冲击市场信心；第三，降准只会增强银行放贷能力，但并不会对证券市场流动性产生实质性改观；第四，经济增速下行的问题依然会对市场估值形成制约。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150－2300点

　　下周热点 地产、汽车

　　下周焦点 货币政策

　　光大证券：2012 沙中淘金

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150－2400点

　　下周热点 网络安全、文化传媒

　　下周焦点 政策变化

　　□光大证券 曾宪钊

　　货币政策微调和信贷在年初的放松，会减轻短期的流动性压力，但也会延缓经济触底时间的到来。A股在2012年将进入沙中淘金的阶段。

　　央行于周二发行了1年期央票40亿元，并暂停了正回购操作，结束了此前连续四周的净回笼。在经历了今年连续六次提高存款准备金率后，明年一季度继续降低存款准备金率的概率有所增大。一方面，外汇占款连续两个月分别下降248.92亿元、279亿元，导致基础货币余额减少，加快银行信贷比进入预警阶段；另一方面，随着负利率特征的强化，银行私人部门储蓄存款向理财产品分流的现象仍在加剧，不利于金融稳定。

　　降存款准备金率短期主要是为对冲金融风险，对整个经济和资本市场的影响相对有限。跨过2011年年尾后，市场短期内资金供给的压力将有所缓解，在一季度微调的预期下，短期反弹有望形成，但只有连续明确的货币政策转向之后，资本市场的机会才会到来，投资者不必过早对调整存款准备金率抱过高预期。

　　随着市场估值的逐步走低，部分产业资本开始加快了在二级市场中增持的节奏。在目前市场人气不足的情况下，产业资本更能有效回避市场情绪带来的恐慌，相关大股东增持的个股值得投资者关注。另外，近期部分人气网站出现泄密事件，这对未来网络安全提出了更高要求，不排除政策将加强相关网络安全的投入和法规完善，相关网络安全类的板块也具有事件性机会。

　　在经历了2011年的连绵下跌后，股指几乎以最低点收盘，沪深300的2011年PE为10倍，处于历史低位区；中小板和创业板的风险有所释放，2012年的波段性机会将较2011年明显增多。

　　新时代证券：进入震荡筑底阶段

　　□新时代证券 刘光桓

　　下周是新一年的开始，在政策利好不断和央行降准预期支撑下，大盘短期有望在2130-2250点之间缩量震荡筑底，若有利多消息配合，大盘或将出现一次较大级别的技术性反弹。

　　目前国内经济增速下滑明显，但2012年一系列应对政策也将不断出台。在下一步加快转变经济发展方式的六项重点工作中，扩大内需位居首位，其重点就是扩大消费，以应对国际金融危机的冲击，增强经济的内生动力和抗冲击能力。数据显示，我国消费对GDP的贡献率从2010年同期的32.7%，上升至2011年的47.9%，基本与投资持平，预计2012年还会有多项促进消费的政策将落地实施。本周汇丰公布12月中国制造业采购经理人终值为48.7%，虽然仍然在荣枯分界线以下，但较11月份回升了1个百分点，表明进入四季度以来，微调预调政策正在发挥作用，宏观经济有止跌回稳的迹象。展望2012年，宏观经济在多种利多政策推动下，仍将保持8%以上的健康增速。

　　临近年末岁初，货币市场资金面出现一定紧张。本周央行在公开市场净投放资金90亿元，暂停了3个月期央票发行，且没有进行正回购操作，其目的就在于缓解市场的资金面紧张状况，也为2012年下调存款准备金率埋下了伏笔。预计2012年央行为满足银行信贷8万亿元以上投放规模，或将降准3-5次，每次0.5个百分点，市场资金面将较今年宽松，A股资金面也有望得到一定改善。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2130－2250点

　　下周热点 农业、高送转

　　下周焦点 宏观经济数据

　　信达证券：短线反弹幅度有限

　　□信达证券 刘景德

　　节后消息面应会保持平静，因此节后大盘有望继续反弹。但是，目前量能明显不足，投资者信心还没有恢复，上档解套盘压力重重，预计反弹难以持续，大盘短线反弹后将继续震荡筑底。

　　虽然节前连续收出三根小阳线，但量能却逐日萎缩，这是明显的弱势特征。近期股市反复震荡，每当跌至相对低位，总有抵抗力量出现，但每次反弹之后又再度下探，这表明空方力量依然占上风。

　　12月28日上证指数最低下探到2134点之后，止跌逐步反弹，显示在2100点整数关口上方有主力资金护盘，但是近几日反弹力度不足，也显示上档压力很大。短线大盘可能处于上下两难的境地，2150点有很强的支撑，2250点有一定的压力。节后大盘可能继续反弹，但反弹幅度有限，总体将以反复震荡为主。主要理由如下：

　　第一，上证指数2100点整数关口是重要的支撑位，主力机构不会轻易放弃对这个位置的防守，因此在2150点主力就会提前护盘；第二，12月30日银行股、地产股、有色金属股等都出现不同程度的反弹，这对大盘的稳定非常重要；第三，传媒股、稀土永磁概念股、通信股也表现不错，这表明短线资金还比较活跃；第四，近期大盘一直受10日均线压制，2011年的最后一天，大盘终于站在了10日均线之上。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2150－2250点

　　下周热点 新材料、通信

　　下周焦点

　　宏源证券：“收官”行情 收获希望

　　□宏源证券 邢振宁

　　年度收官之周，大盘先抑后扬，终于结束了周K线连阴的走势，迎来了久违的阳线。自大盘创出2134点的年内新低后，市场承接力量明显增加，虽然未能收复2200点关口，但市场主动性买盘的频频出现说明收官行情并不平淡，A股市场的希望正在不断点燃。

　　本周的逆转走势在很大程度上是受到了政策信号明朗的刺激。29日，央行在时隔6个月后再次暂停在公开市场发行3月期央票。市场普遍将此举动视为再次下调存款准备金率的信号。在流动性改善问题上，存款准备金率年初的下调预期有望兑现。

　　在产业政策方面，国家发改委、商务部日前全文发布《外商投资产业指导目录(2011年修订)》，自2012年1月30日起施行。修订主要围绕两方面：一是进一步扩大对外开放，放宽外资限制；二是引导外资投向调整，即鼓励外商投资高端制造业、战略性新兴产业、现代服务业，鼓励外资投向中西部地区。外资的合理介入将更有利于国内经济结构的调整，新兴产业的未来发展将会获得更好的技术和资金支持。

　　从市场增量资金情况来看，有数据显示，12月以来，外汇局批准了5家机构共计5亿美元的QFII额度。而今年前11个月，仅有14.2亿美元的QFII额度获批。此外，首批RQFII基金产品获批的消息也已传出。在增量资金后续配合下，大盘有望在2012年初出现阶段性反弹行情。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2180－2250点

　　下周热点 新兴产业

　　下周焦点 12月PMI数据

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